（以下内容从国金证券《农林牧渔行业研究：养殖板块盈利能力分化，关注政策对种子板块催化》研报附件原文摘录）

　　养殖板块盈利能力分化，关注政策对种子板块催化。 2023H1 农林渔牧板块实现营业收入为 5965 亿元，同比增长9.87%，板块营收端稳健增长；实现归母净利润-116.64 亿元，同比减少 11.15%。 2023Q2 农林渔牧板块营业收入为3073 亿元，同比增长 4.75%，环比增长 6.24%;实现归母净利润-73.21 亿元，同比减少 677.17%，环比减少 68.55%，收入与利润的波动主要受畜禽养殖板块产品价格波动影响。 上半年禽畜产品走势与企业业绩出现分化， 23H1 生猪价格持续低迷，整体依旧处于养殖成本线以下，行业利润端持续承压；白羽鸡的鸡苗在上半年整体维持较高价格，所以白羽鸡行业上游企业与一体化企业利润表现均有所好转；黄羽鸡则受下游消费场景恢复较慢的影响，产能即便在持续收缩的背景下，价格表现持续低迷，进入 Q3 价格才逐渐好转，黄鸡企业普遍业绩承压。 在去年全球粮食价格持续上涨的背景下，我国种子行业景气度较高，今年在极端天气与外部环境的影响，我国粮食整体或供给紧平衡， 从而使得粮食价格持续维持高位。在土地资源禀赋受限的背景下，利用技术手段增产或成为我国粮食安全的重要手段，往年四季度到一季度就是我国农业政策的频发期，近期农民日报等多家媒体对转基因作物的落地进行了正面报道，我国转基因作物商业化或提上日程。随着转基因种子商业化的推进， 种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展。

　　生猪养殖： 今年上半年生猪价格持续处于养殖成本线以下，行业整体呈现亏损状态且随着出栏量的增加， 23Q2 亏损幅度同比增加，行业现金流不容乐观。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，虽然短期猪价有所上行， 但是能繁母猪存栏量数据印证下半年生猪供给依旧偏多， 若 10 月份前后生猪价格再度回归成本线以下，行业产能去化态势有望持续。我们认为在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下， 2023 年猪肉供给量或超过 2022 年， 2023 年整体均价表现或低于 2022 年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议积极布局。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。 建议关注：巨星农牧、牧原股份等。

　　禽类养殖： 海外禽流感导致我国白羽祖代鸡引种自 2022 年 5 月开始收缩，预计商品代鸡苗与肉鸡产能的影响会在今年年末逐渐体现。由于种鸡品质、换羽、市场预期等原因的影响， 上半年鸡苗价格上行一段时间后出现回落威廉希尔中文网站平台，近期在季节性上涨后终端产品价格略有走弱， 但是长期来看供给收缩缺口不变，建议把握板块低点配置机会。黄羽鸡产能自去年下半年持续下降，今年上半年由于黄鸡价格低迷，目前行业产能已经跌至阶段性低点，我们判断随着消费的好转，黄鸡价格有望逐步回暖，养殖企业业绩呈现逐季好转态势。 建议关注：圣农发展、益生股份等。

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　　种子板块： 种植板块营收稳定增长，行业上半年盈利向好。 2023H1 种植板块实现营业收入 388.11 亿元，同比增长38.46%，实现归母净利润 15.73 亿元，同比上升 51.11%， 受益于粮食价格景气周期，上半年种植板块表现优秀。2023Q2 实现营业收入 215.32 亿元威廉希尔中文网站平台，同比增长 45.44%，实现归母净利润-0.75 亿元，同比下降 233.52%， Q2 并非板块主要盈利时间。 参考往年情况，每年的四季度和一季度是我国农业政策的频发期威廉希尔中文网站平台，近期农民日报等多家媒体对转基因作物的落地进行了正面报道，我国转基因作物商业化或提上日程。 随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 建议关注：隆平高科等。

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　　产能去化不及预期； 转基因玉米推广进程延后；动物疫病爆发；农产品价格波动。

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